17.07.2026

Alm. Brand leverede et Q2-regnskab, der samlet set var bedre end ventet. Forsikringsresultatet endte på DKK -52 mio. mod ventede DKK -139 mio., mens resultatet efter skat landede på DKK 32 mio. mod et forventet underskud på DKK -87 mio. Den positive overraskelse var primært drevet af en combined ratio på 101,7%, hvilket var 2,9%-point lavere end ventet, samt et investeringsresultat på DKK 215 mio. mod ventede DKK 135 mio. Samtidig løfter Alm. Brand forventningerne til det forsikringstekniske resultat ekskl. afløb til DKK 1,2-1,4 mia. for året.

Kvartalet var kendetegnet ved en forbedring i erstatningsprocenten. Den underliggende erstatningsprocent faldt med 2%-point sammenlignet med sidste år, drevet af profitabilitetsinitiativer – særligt i erhvervssegmentet – samt et lavt niveau af skader i forbindelse med husforsikringer. Combined ratio blev desuden positivt påvirket af færre storskader og et væsentligt bedre afløbsresultat end ventet. Modsat var toplinjen en anelse svagere end ventet med bruttopræmier på DKK 2.999 mio. mod ventede DKK 3.010 mio., primært som følge af et fortsat svagt erhvervssegment.

Privatsegmentet fortsætter med at udvikle sig med en vækst i forsikringsindtægterne på 5,2% og et fortsat godt kundeinflow fra bankpartnerskabsaftalerne, mens erhvervssegmentet trækker ned med et fald i indtægterne på 2,3%. Alm. Brand peger selv på, at udviklingen skyldes et fokus på at forbedre profitabiliteten samt et fortsat svagt marked for arbejdsskadeforsikringer. Samtidig lå solvensprocent ultimo Q2 på 225%, hvilket giver finansiel robusthed trods den tidligere arbejdsskadesag.
(Læs vores seneste analyse på Alm. Brand eller seneste Danske Aktier)

16.07.2026

Nordea leverede et solidt regnskab for 2. kvartal, hvor resultatet efter skat landede 4% over markedets forventninger. Indtægterne blev drevet af højere handels- og gebyrindtægter end ventet, mens de vigtige nettorenteindtægter udviklede sig som forventet. Samtidig fortsatte banken med at levere en robust udlånsvækst på 5% år/år, anført af Business Banking og Large Corporates & Institutions, mens både omkostninger og nedskrivninger udviklede sig som ventet. Resultatet svarer til en egenkapitalforrentning på 16%, hvilket ligger over bankens langsigtede målsætning om mere end 15%. I forbindelse med regnskabet forbedrede Nordea samtidig forventningen til omkostningsprocenten i 2026, der nu ventes at lande på 44-45% mod tidligere omkring 45%

Nordeas finansielle mål frem mod 2030 lyder på en egenkapitalforrentning over 15% i alle år og en omkostningsprocent på 40-42% i 2030 (ekskl. regulatoriske omkostninger). Indfrier Nordea dette, vil det placere banken som en af de mest profitable og omkostningseffektive nordiske storbanker – og med et rimeligt udlodningspotentiale undervejs. Nordeas kommercielle ambitioner er høje de kommende år, og man venter at tage markedsandele på flere kerne-markeder og -segmenter. Vi ser dog konkurrencen om bankkunderne som høj, og det er ikke givet på forhånd, at Nordea vil lykkes med sine vækstambitioner. Til gengæld ser vi bankens omkostningsplan som troværdig og de digitale skalafordele er åbenlyse for en bank som Nordea. Vi tror derfor Nordea vil lykkes med at levere en stabil høj egenkapitalforrentning på linje med den langsigtede målsætning – dette gør aktien attraktiv ved den nuværende værdiansættelse.
(Læs vores seneste analyse på Nordea eller seneste Danske Aktier)

15.07.2026

Vi fastholder anbefalingen på Køb og kursmålet på DKK 2.100 forud for Q2’26-regnskabet, der offentliggøres den 22. juli. Vi ser en reel mulighed for, at Q2-regnskabet kan blive en kurskatalysator, drevet af en potentiel oppræcisering af guidance til et interval på DKK 24-25,5 mia. fra nuværende DKK 23-25,5 mia. Baseret på udviklingen i Mellemøsten, højere end ventet synergier og udsigten til AI-besparelser lander vi på et EBIT-resultat for 2026 på DKK 25,27 mia., hvilket placerer os højere end midtpunktet for DSV’s guidance-interval på DKK 23-25,5 mia., mens konsensus har sat næsen op efter et EBIT-resultat på DKK 24,67 mia.  Hvorom alt er, ser vi Q2’26 som et vendepunkt for konverteringsgraden i Air & Sea efter seks kvartaler med tilbagegang. Ydermere forløber integrationen af DB Schenker overordnet planmæssigt, mens synergier og AI-drevne effektiviseringer kan give yderligere medvind, mens vi ligeledes er mere optimistiske omkring DSV’s 2030-målsætning end konsensus.

DSV-aktien har i år haltet efter konkurrenterne, hvilket har fået flere investorer til at rynke med øjenbrynene. Forklaringen skal findes i den skuffende indtjeningsudvikling for Air &Sea, der har pustet til frygten for en stigende operationel kompleksitet og/eller udfordringer med eksekveringen af integrationen af DB Schenker. På den baggrund er en del investorer tilbageholdende med at købe helt ind på DSV målsætning. Vi er mere optimistiske på DSVs 2030-målsætninger, hvor konsensusestimaterne fortsat ligger under samtlige af de mål, som DSV præsenterede på sin seneste kapitalmarkedsdag. Vi ser derfor mulighed for positive estimatjusteringer i takt med at DSV beviser, at de kan eksekvere på strategien.

DSV er en klar branchevinder med et effektivt og skalerbart IT-setup, en resultatorienteret performancekultur samt en aktionærvenlig ledelse, der konsekvent skaber værdi, enten gennem opkøb eller ved kapitaludlodning. Ikke nok med, at der forude venter turbulens fra toldbarrierer og skiftende handelsdynamikker så er DSV i færd med deres største integration til dato. DSV har dog gennem historien bevist, at de har de nødvendige kompetencer til effektivt at absorbere og integrere større virksomheder, men også til at præstere under volatile markedsforhold. Dette er årsagen til, at vi forventer markant indtjeningsvækst i de kommende år og et 2026 fyldt med positive kurstriggere.
(Læs vores seneste analyse på DSV eller seneste Danske Aktier)

14.07.2026

Der går ikke en dag uden at krigen mellem Iran og USA får en ny og uventet drejning. Senest i nat meddelte Donald Trump på sociale medier, at USA nu vil genindføre en blokade mod iranske skibe i Hormuz-strædet. I forlængelse heraf meddelte Trump, at USA fra nu af vil være ”the guardian of the Hormuz Strait”, altså en form for skytsengel, men for at det hele skal være fair, bør USA blive kompenseret med 20% af fragtværdien. Det skal være en kompensation for alle omkostninger relateret til at udføre opgaven som beskytter af Hormuz. En afgift på 20% kan svare til en afgift på op mod USD 100 mio. for de største skibe, hvilket er 50 gange højere end Irans foreslåede told på USD 2 mio. for at sejle igennem Hormuz. Trumps forslag møder allerede juridisk modstand, og IMO har påpeget, at internationale stræder normalt ikke kan pålægges sådanne transitgebyrer.

Får Trumps sin vilje og der indføres en afgift på 20%, så vil det på kort sigt for rederierne betyde højere omkostninger, øgede administrative byrder og forhøjet usikkerhed. Rederierne vil dog formentlig forsøge at sende omkostningen videre til kunderne gennem tillæg og højere fragtrater. Det store spørgsmål er hvilken effekt det kan få for verdenshandlen og dermed volumenerne. Markedet køber ikke Mærsk på krig i sig selv, men på den logistiske ineffektivitet som krigen skaber. Jo mere usikkerhed omkring Hormuz og Mellemøsten, desto større er sandsynligheden for højere fragtrater, og derfor stiger Mærsk-aktien ofte på den slags nyheder.

Vi ser Mærsk som værende blandt de absolut bedste i branchen, og vi nikker også anerkendende til den billige prisfastsættelse, deres stærke balance, den høje andel af volumen på kontrakt og deres ambition om at blive en integreret logistikoperatør. Vi kan dog ikke se bort fra, at selskabet fortsat henter størstedelen af omsætningen i Ocean-divisionen, hvor industridynamikkerne ventes at være ugunstige et stykke tid ud i fremtiden grundet voksende ubalancer mellem efterspørgsel og udbud, hvor toldbarrierer og makroøkonomisk usikkerhed presser den globale efterspørgsel, mens leveringen af nye skibe, manglende scrapping og sejlads gennem Det Røde Hav øger kapaciteten væsentligt.
(Læs vores seneste analyse på A.P. Møller - Mærsk eller seneste Danske Aktier)