Danske Aktier - April 2026

Aktier

I analysen kan du læse mere om Jyske Banks anbefalinger på danske aktier og følge med i den seneste måneds nyheder på selskaberne.


Læs analysen [PDF]  

Dagens aktie

A.P. Møller – Den rigtige eksamen venter i de kommende kvartaler

Kigger man på aktiekursen skulle man ikke tro, at Mærsk rent faktisk har fået en stærk start på 2026. Samtlige divisioner præsterede således bedre end ventet i Q1’26 med en stærk volumenvækst, mens EBITDA-resultat på USD 1,75 mia. endte knap 5,5% højere end konsensus’ forventninger. Ocean-divisionen præsterede en volumenvækst på 9%, men de 14% lavere fragtrater år/år, at indtjeningen for divisionen endte på USD 192 mio. Det skyldes primært den øgede kapacitetsvækst, der presser fragtraterne. Der er udsigt til yderligere overkapacitet i de kommende år, for Alphaliners ordrebog-til-flådestørrelse for de kommende 5 år nærmer sig nu 40% med hastige skridt fra 20% i juni 2024. Der er kommet langt flere containerskibe på verdenshavene, hvilket betyder, at priserne på at fragte containere helt naturligt er faldet ganske kraftigt.

Aktien bliver i gårsdagens handel straffet for, at markedet nu i højere grad højde for, at de stigende bunkeromkostninger ikke har slået fuldt ud igennem, mens der ses en øget risiko for en svagere efterspørgsel senere på året. Hvis krigen bider sig fast, de høje energipriser er vedvarende, og efterspørgslen efter varer falder, så rammer Mærsk som minimum den lave ende af deres guidance, for ikke at tale om forhøjet risiko for en potentiel nedjustering senere på året. Markedet er nok skuffet over, at man taler så positivt om ens håndtering af krigen indtil nu, og at man har været i stand til at sende regningen videre til kunderne, men at man så ikke hæver den nedre ende af guidance. Mærsk udtaler da også, at man forventer en svagere vækst i 2. halvår, men at det afhænger af hvordan krigen i Mellemøsten udvikler sig.

Vi ser Mærsk som værende blandt de absolut bedste i branchen, og vi nikker også anerkendende til den billige prisfastsættelse, deres stærke balance, den høje andel af volumen på kontrakt og deres ambition om at blive en integreret logistikoperatør. Vi kan dog ikke se bort fra, at selskabet fortsat henter størstedelen af omsætningen i Ocean-divisionen, hvor industridynamikkerne ventes at være ugunstige et stykke tid ud i fremtiden grundet voksende ubalancer mellem efterspørgsel og udbud, hvor toldbarrierer og makroøkonomisk usikkerhed presser den globale efterspørgsel, mens leveringen af nye skibe, manglende scrapping og sejlads gennem Det Røde Hav øger kapaciteten væsentligt.
(Læs vores seneste analyse på A.P. Møller-Mærsk eller seneste Danske Aktier)

Demant – Yderst succesfuld lancering af Oticon Zeal sender aktien kraftigt op

Demant lukkede i går med en stigning på 13% i kølvandet på de stærke salgstal for 1. kvartal, der for første gang i lang tid overraskede positivt. Demant har således taget markedsandele anført af engrossalget af høreapparater, der leverer en imponerende organisk vækst på hele 9%. Det vidner om en yderst succesfuld lancering af Oticon Zeal, der kun har været på markedet i USA i 2 ud af 3 måneder i kvartalet. Vi ser således mulighed for en yderligere acceleration i væksten i 2. kvartal.

Med den stærke start på året er Demant godt på vej til at levere på forventningerne for året og potentielt mere til, hvis de formår at fastholde det stærke momentum på Oticon Zeal. Demant fastholdt dog forventningerne til året, hvor selskabet fortsat guider for en organisk vækst på 3-6% og et EBIT-resultat før særlige poster på DKK 4,1-4,5 mia., men modtagelsen af Oticon Zeal gør den nedre ende af intervallet mindre sandsynligt. Vi ser således mulighed for en opjustering senere på året.

Samtidig er der ikke tegn på nogen opbremsning i markedsvæksten, hvilket har givet anledning til bekymringer i markedet i kølvandet på Cochlears regnskab – tvært imod viser Nordamerika en fremgang i væksten til 3%. Det ser vi som understøttende for aktien.
(Læs vores nye analyse på Demant eller seneste Danske Aktier)

Novonesis gør hvad der forventes af dem – og mere til

Med en organisk vækst på 7% og en EBITDA-margin på 37,8% i Q1’26, der skal holdes op imod en forventning i markedet om 6,2% organisk vækst og en margin 37,4%, har Novonesis fået en virkelig solid start på året. Vi ser en øget sandsynlighed for, at Novonesis opjusterer senere i år. Det er med afsæt i den stærke start på året, den fortsat solide underliggende efterspørgsel, de påbegyndende substitutionsmuligheder fra højere energipriser, hvor kunder søger hen mod biologiske løsninger frem for petrokemiske løsninger, alt imens Novonesis allerede har indregnet forbrugersvag-hed på det nordamerikanske marked i deres guidance.

Det solide regnskab for Q1’26 bekræfter os i vores holdning til Novonesis-casen både på kort og lang sigt. Det startede også ret fornuftigt for Novonesis-aktien i gårsdagens handel, men aktien satte sig i forbindelse med den efterfølgende telekonference, selvom vi har svært ved at pege på, hvad der specifikt skulle have udløst kursfaldet. Det kan hænge sammen med CEO Ester Baigets udtalelser om, at selskabet vil prioritere, at ekstra likviditet bruges i CAPEX-investeringer og potentielle opkøb frem for at blive sendt retur til aktionærerne i form af udbytte og ak-tietilbagekøb. Novonesis har dog altid prioriteret investeringer i innovation og styrkelse af forretning, der skal understøtte væksten ikke kun i dag, men også i fremtiden.

Måler man Novonesis’ værdiansættelse op imod de nærmeste konkurrenter hersker der ingen tvivl om, at aktien er dyrt prissat. Selskabets vækst- og mar-ginprofil er dog best-in-class, hvilket retfærdiggør, at aktien handler med en signifikant præmie, også højere end historiske niveauer. Med en velgennemført fusion vil et forstærket fokus på at høste frugterne af de mange megatrends, som Novonesis er eksponeret mod, gøre dem i stand til at fortsætte væk-stevenetyret i de kommende år. Fokus på kryds-salgsinitiativer, stærke kunde-relationer, en enorm biologisk værktøjskasse, et solidt ry, en enorm produkti-onskapacitet og et konstant fokus på at optimere, forske og udvikle vil udbygge Novonesis’ markedsledende position.
(Læs vores seneste analyse på Novonesis eller seneste Danske Aktier)


DSV – Ny offensiv fra Amazon presser DSV

Fragt- og logistik-aktierne kom under voldsomt pres efter meddelelsen fra Amazon om, at de har lanceret Amazon Supply Chain Services, der udvider deres fragt-, distributions-, opfyldelses- og pakkeforsendelsesløsninger til virksomheder ud over deres markedspladssælgere. Det betyder egentlig, at Amazon nu bliver en direkte konkurrent til logistikselskaber og freight-forwarders. Amazon sigter efter at blive en end-to-end logistikoperatør. Investorerne priser nu ind, at DSV og sektoren kan miste volumen og marginer, ikke kun i USA, men også på globale ruter. Hvor hurtigt og i hvilken grad det materialiserer sig, er dog stadig usikkert, men der er ingen tvivl om, at Amazon har både ressourcerne, erfaringen og infrastrukturen til at få det op at køre.

DSV er en klar branchevinder med et effektivt og skalerbart IT-setup, en resultatorienteret performancekultur samt en aktionærvenlig ledelse, der konsekvent skaber værdi, enten gennem opkøb eller ved kapitaludlodning. Ikke nok med, at der forude venter turbulens fra toldbarrierer og skiftende handelsdynamikker så er DSV i færd med deres største integration til dato. DSV har dog gennem historien bevist, at de har de nødvendige kompetencer til effektivt at absorbere og integrere større virksomheder, men også til at præstere under volatile markedsforhold. Dette er årsagen til, at vi forventer markant indtjeningsvækst i de kommende år og et 2026 fyldt med positive kurstriggere.
(Læs vores seneste analyse på DSV eller seneste Danske Aktier)

Netcompany – Tager fuldt ejerskab over lufthavnsplatform

Netcompany var aktive på opkøbsfronten i fredags med udmeldingen om, at man tager fuldt ejerskab af Smarter Airports, som siden 2020 har været et joint venture selskab med Københavns Lufthavn. Prisen for de 50% af selskabet ligger på ca. DKK 275 mio. Med potentialet Netcompany har fremvist på AIRHART-platformen (München- og Heathrow-lufthavnene som nye kunder) de seneste år vurderer vi, at det giver mening at tage fuldt ejerskab, og prisen virker ikke meget høj i lyset af at der snart starter 2 store lufthavne op på platformen.  

Netcompanys høje organiske vækstrater bør kunne fastholdes længe endnu i kernemarkederne i kraft af en stærk track-record i Danmark og et betydeligt vækstpotentiale i de udenlandske kernemarkeder, ikke mindst i lyset af stigende fokus på digital infrastruktur og sikkerhed. Netcompanys høje profitabilitet i kernemarkederne har været udfordret i de seneste år, hvilket dog efterhånden er mere end afspejlet i aktiekursen, og potentialet for forbedringer af profitabiliteten gennem større skala og kapacitetsudnyttelse bør i høj grad være til stede. Værdiansættelsen ser lav ud i øjeblikket, både relativt til peergruppen, ift. Netcompanys egen historik, og ift. vores fundamentale værdiansættelse af aktien. Vi mener derfor aktien er attraktiv i øjeblikket.
(Læs vores seneste analyse på Netcompany eller seneste Danske Aktier)

Se vigtig investorinformation i forhold til Jyske Banks analyser og anbefalinger på jyskebank.dk/investorinformation.