Danske Aktier - April 2026

Aktier

I analysen kan du læse mere om Jyske Banks anbefalinger på danske aktier og følge med i den seneste måneds nyheder på selskaberne.


Læs analysen [PDF]  

Dagens aktie

NKT - udsigt til en markant marginfremgang frem mod 2028

NKT afholder en kapitalmarkedsdag d. 29. september, hvor fokus vil være på den nye Charging Forward-strategi og indkøringen af højspændingsfabrikken i Karlskrona, som kommer op at køre i 2027/2028. Det baner vejen for, at NKT kan begynde at eksekvere på nogle af de ordrer, der er taget ind på rigtig gode priser hen over de sidste par år. Vi kigger derfor ind i en markant marginfremgang frem mod 2028, hvor vi forventer, at NKT vil kunne levere et operationelt EBITDA-resultat på omkring EUR 800 mio. – et godt stykke over NKT’s 2028 målsætning på over EUR 700 mio., som blev sat tilbage i december 2024. Siden da er den gns. pris på det, der skal overleveres i 2028, steget til EUR 2,4 mio. – op fra EUR 1,8 mio. i december 2024. Kvaliteten af ordrebogen er således blevet yderligere styrket, hvilket ikke er fuldt afspejlet i konsensusforventningerne, som efter vores mening undervurderer marginpotentialet frem mod 2028.

Vi vil dog ikke sætte næsen op efter nye finansielle mål i forbindelse med kapitalmarkedsdagen, da 2030 målsætningen allerede er kommunikeret ud. Det er derfor ikke sikkert, at kapitalmarkedsdagen bliver den helt store kurstrigger. NKT står dog med kapacitetsudvidelsen i Karlskrona godt positioneret til at få andel i det attraktive vækstpotentiale, der er på højspændingsmarkedet frem mod 2030, hvor elektrificeringen af samfundet og udbygningen af vedvarende energi stiller store krav til elnettet. Efterspørgslen forventes således at overstige kapaciteten på markedet frem mod 2030, hvilket lover godt for kvaliteten af de ordrer, der tages ind.
(Læs vores seneste analyse på NKT eller seneste Danske Aktier)

Netcompany – Endnu en kæmpekontrakt på plads i Storbritannien

Netcompany vandt torsdag en stor kontrakt hos det britiske sundhedsvæsen, NHS, på GBP 215 mio. Det er dermed en af de største kontrakter, Netcompany er blevet nomineret til nogensinde. Kontrakten vedrører modernisering af cancer-screeningssystemet og løber over 5 år. Hvis vi antager, at kontrakten er fuldt aktiveret i 2027, vil dette bidrage til, at væksten for Netcompany i det britiske marked kan fortsætte langt over 25%, og kontrakten vil også betyde, at væksten på gruppeniveau kan blive tocifret i 2027. En stor sejr for Netcompany, der har vundet flere signifikante kontrakter i Storbritannien de seneste år, og hvor den monstrøse vækst ikke ser ud til at have nogen ende.

Netcompanys høje organiske vækstrater bør kunne fastholdes længe endnu i kernemarkederne i kraft af en stærk track-record i Danmark og et betydeligt vækstpotentiale i de udenlandske kernemarkeder, ikke mindst i lyset af stigende fokus på digital infrastruktur og sikkerhed. Netcompanys høje profitabilitet i kernemarkederne har været udfordret i de seneste år, hvilket dog efterhånden er mere end afspejlet i aktiekursen, og potentialet for forbedringer af profitabiliteten gennem større skala og implementering af AI-værktøjer bør i høj grad være til stede. Værdiansættelsen ser lav ud i øjeblikket, både relativt til peergruppen, ift. Netcompanys egen historik og ift. vores fundamentale værdiansættelse af aktien. Vi mener derfor, at aktien er attraktiv i øjeblikket.
(Læs vores seneste analyse på Netcompany eller seneste Danske Aktier)


Amplifon – fortsat massivt upside i aktien

Amplifon er steget med 50 % fra bunden i marts måned, men vi ser fortsat massivt upside i aktien, hvis aktien skal op og handle på niveau med konkurrenterne, hvilket potentielt vil kunne fordoble aktiekursen. Baseret på den forventede pro-forma indtjening i 2026, hvor vi har indregnet GN Hearing i tallene og de udmeldte synergier, handler Amplifon på en EV/EBITDA på 7,9x - en rabat på over 40% til konkurrenterne. Det har vi umiddelbart svært ved at retfærdiggøre, da Amplifon med opkøbet af GN Hearing kommer op og matcher konkurrenterne både på omsætning, vækstpotentiale og profitabilitet. Vi vurderer derfor ikke, at prissætningen afspejler selskabets indtjeningspotentiale efter opkøbet af GN Hearing.

Største risiko er tab af omsætning i engrossalget af høreapparater, hvor GN Hearing bliver en konkurrent til mange af de uafhængige forhandlere af høreapparater.  Det vil formentlig få dem til at overveje alternative leverandører. Alle de andre høreapparatsproducenter ejer dog også egne høreklinikker og er derfor i samme båd, men det kan nok ikke undgås at Amplifon mister lidt af omsætningen i engrosleddet.
(Læs vores seneste analyse på Amplifon eller seneste Danske Aktier)


DSV – Meget attraktiv værdiansættelse, men usikkerhed på kort sigt

DSV-aktien har haft et udfordrende 2026, hvor bekymringer om integrationen af DB Schenker har sendt værdiansættelsen ned på niveauer, som efter vores vurdering ser stadig mere attraktive ud. Det interessante er, at markedets fokus i høj grad er rettet mod integrationsrisikoen, hvilket giver fin mening, men det langsigtede indtjeningspotentiale får markant mindre opmærksomhed. Med et forventet EBIT-niveau på omkring 25 mia. kr. i 2026, resterende synergier fra DB Schenker, AI-relaterede omkostningsbesparelser frem mod 2030 samt yderligere organisk indtjeningsvækst, ser vi et muligt EBIT-potentiale på 42 mia. kr. i 2030. Ser man på 2030-indtjeningen, handler DSV til en P/E på blot 11,9x, hvilket fortsat er en markant rabat til sektorens værdiansættelse. Hvis markedet igen begynder at tildele DSV multipler tættere på historiske niveauer, vurderer vi, at der fortsat ligger et betydeligt kurspotentiale i aktien over de kommende år. Skal DSV-aktien op at handle på P/E i 2030 på 20x, der er det historiske gennemsnit, svarer det til et afkast på omkring 68% hen over de næste 3 år.

Flere af konkurrenterne beskriver det europæiske road freight-marked som fortsat udfordret, hvilket antyder, at DSV Road næppe bliver den store indtjeningsdriver i den nærmeste fremtid. Det blev jo også eksemplificeret på fornemmeste vis i Q2-regnskabet, hvor DSV indikerede, at udfordringerne i Roads med leveringstid- og kvalitet samt udnyttelsesgrad godt kan fortsætte i Q3. På kort sigt ser vi derfor risiko for, at aktien handler sidelæns indtil Q3-regnskabet, hvor vi får mere klarhed om der også er nogle underliggende strukturelle udfordringer med integrationsplanen, eller det blot er midlertidige eksekveringsudfordringer, som man forventer at få vendt. 
(Læs vores seneste analyse på DSV eller seneste Danske Aktier)


Danske Bank – Fænomenale afkast. Pause?

Danske Bank-aktien har leveret intet mindre end fænomenale afkast de seneste år, og ligger i toppen på totalafkastet blandt de nordiske storbanker både ÅTD (28%) og akkumuleret siden starten af 2022 (352%!). Det er bestemt også velfortjente afkast der er blevet genereret, skabt af en forretning, der igen har kunnet fokusere på kommercielle tiltag fremfor interne problemer, en strukturelt forbedret nettorentemarginal og profitabilitet, og en tilbagevenden til høj kapitaludlodning efter nogle magre år fra 2019-2022.

Kursstigningerne betyder dog også, at vi efterhånden endeligt ser banken som fair prissat ift. den profitabilitet banken kan levere. Danske Bank handler på en indtjeningsmultipel på 11,4x hvilket vi ser som et fair leje for banken, og kursstigninger herfra tror vi skal drives af højere forventninger til indtjeningen end de nuværende – aktionærerne kan dog se frem til et årligt udbytteafkast omkring 6% de kommende år som vil holde en hånd under aktieafkastet.

Danske Bank arbejder hen mod at levere en egenkapitalforrentning på 14,5% og en omkostningsprocent på under 43% i 2028. Vi ser gode forudsætninger for at disse mål kan indfries, under en forudsætning om fortsat udlånsvækst-momentum og en stram omkostningskontrol undervejs, blandt andet med positivt bidrag fra AI-udrulning på tværs af organisationen. Efter flere år med flotte kursstigninger ser vi dog nu endeligt værdiansættelsen af aktien, målt på P/E- eller P/B-multipler, som fair i forhold til den profitabilitet banken har udsigt til at kunne levere de kommende år. Vi forventer derfor et mere afdæmpet, men dog stadig positivt afkast i aktien den kommende tid.
(Læs vores seneste analyse på Danske Bank eller seneste Danske Aktier)


Se vigtig investorinformation i forhold til Jyske Banks analyser og anbefalinger på jyskebank.dk/investorinformation.