21.10.2026

NKT har smidt over 25 % siden toppen i maj på trods af, at forventningerne til indtjeningen i både 2026 og 2027 er kørt op. NKT er således ikke blevet belønnet for den stærke eksekvering i 2. kvartal, hvor særligt højspændingsforretningen viste en imponerende indtjeningsevne. NKT har dog haft det svært siden AI tema’et rendte ind i modstand hen over sommeren, men vi vil benytte kursfaldet til at købe op i aktien.

Vi ser fortsat et langsigtet attraktivt vækstpotentiale i NKT, hvor udbygningen af vedvarende energi og elektrificeringen af samfundet stiller store krav til udbygningen af elnettet i Europa. NKT vil selvfølgelig også nyde godt af udbygningen af datacentre i Europa, som forventes at løbe op i EUR 176 mia. frem mod 2031, men væksten er i lige så høj grad drevet af et generel elektrificeringsbehov og en opgradering af elnettet i Europa, der er nedslidt. Der er derfor behov for både en opgradering af det eksisterende elnet og en udbygning af elnettet. Og med en P/E på 10,9x baseret på indtjeningen i 2028 og mere end en fordobling af indtjeningen frem mod 2030 ser værdiansættelsen attraktiv ud.
(Læs vores seneste analyse på NKT eller seneste Danske Aktier)

20.10.2026

Q3’26-handelsopdateringen, der offentliggøres den 29. oktober, får næppe champagnepropperne til at poppe. Godt nok venter vi en organisk volumen- og salgsvækst i kvartalet på henholdsvis 0,7 % og 2,4 % mod konsensus på 0,6 % og 2,6 %, men de overordnede tal dækker over betydelig regional divergens.

Asien bliver kvartalets klare svage punkt. Kina, som tegner sig for omkring 65 % af de asiatiske volumener, har haft et vanskeligt kvartal. Juli var svag grundet efterdønningerne af tyfonsæsonen, mens august blev ramt af betydelig lagernedbringelse hos distributørerne. September ventes derimod at have vist bedringstegn, men samlet set vurderer vi, at de kinesiske volumener er faldet højt encifret i Q3. Vesteuropa træder fortsat vande, og vi venter 0,5 % volumenvækst. Læskedrikke samt premium- og specialøl vokser, mens mainstream-øl presses af hård priskonkurrence og pressede forbrugere. CCEI fortsætter derimod med at levere varen, understøttet af Indien og Kasakhstan, selvom Ukraine og oversvømmelser i Nepal trækker i den modsatte retning. Konsensus venter 7,4 % organisk volumenvækst og 10,7 % organisk salgsvækst, og vi ligger stort set på linje.

Trods den mudrede regionale udvikling ser vi ingen sprækker i casen, hvor både vi og konsensus venter 5,5 % organisk EBIT-vækst i 2026 mod Carlsbergs guidance på 4-6 %. Q3 bliver næppe kvartalet, der løfter Carlsberg-aktien, men investorernes fokus bør hurtigt flytte mod et stærkere setup i Q4 og 2027. Lagernedbringelsen i Kina bør være afsluttet, Vietnam og Laos møder lettere sammenligningstal i Q4, mens lokal Pepsi-produktion giver medvind i Kasakhstan i 2027. Med den indiske IPO-proces, der skrider planmæssigt frem, og dermed bringer udsigten til aktietilbagekøb tættere på, fastholder vi anbefalingen på Køb og vores kursmål på DKK 1.000.

Carlsberg står stærkere end længe med en attraktiv kombination af kvalitet, vækst og defensive egenskaber. Transformationen fra klassisk bryggeri til multi-beverage via Britvic, Pepsi-samarbejdet og en bredere produktportefølje reducerer afhængigheden af et strukturelt udfordret ølmarked og åbner nye vækstveje. Hertil kommer premiumisering, vækstmuligheder i Asien og en dokumenteret stærk eksekverings- og omkostningsdisciplin. Samtidig arbejder Carlsberg på at få reduceret gældsgraden effektivt, hvilket bringer aktietilbagekøb tættere på. Carlsberg står efter vores vurdering foran en stærkere vækst- og kapitaludlodningsfase, som markedet endnu ikke fuldt ud priser ind.
(Læs vores seneste analyse på Carlsberg eller seneste Danske Aktier)

19.10.2026

Nordex var flyvende i sidste uge, hvor aktien blev sendt op med over 12 % i kølvandet på torsdagens opjustering. Samtidig løftede Nordex sløret for 3. kvartal, hvor indtjeningen kom ind markant bedre end ventet drevet af en overraskende stærk profitabilitet, der endnu engang overraskede positivt. Det vidner om en stærk underliggende profitabilitet på landvind – noget Vestas også bør profitere af. Selv om opjusteringen delvist var ventet i markedet, var den markant større end markedet havde turde håbe på, og markedet begynder nu at spekulere i, hvorvidt Nordex skal ud at hæve de langsigtede mål.

 Vi vil dog ikke sætte næsen op efter helt samme stærke eksekvering fra Vestas i 3. kvartal, da problemet med den knækkede vinge på He Dreith kommer til at koste på indtjeningen i Power Solutions, men Vestas er ligesom Nordex på rette vej i forhold til at genetablere indtjeningsevnen, hvor vi forventer en gradvis bedring i takt med, at indtjeningsmarginen i serviceforretningen bedres og havvindmølleforretningen vender tilbage med sorte tal på bundlinjen. Målsætningen om en overskudsgrad på over 10 % begynder derfor at være inden for rækkevidde.
(Læs vores seneste analyse på Vestas eller seneste Danske Aktier)

16.10.2026

Nordea leverede på den klassiske bankdrift et solidt 3. kvartalsregnskab, hvor stærk udlånsvækst, højere gebyrindtægter og god omkostningskontrol understøttede vores grundlæggende investeringscase om stigende indtjening og høj profitabilitet frem mod 2030.

Det var dog lidt en mavepuster til aktien, at aktietilbagekøb sættes på pause, indtil der er afklaring om effekten på Nordeas kapitalprocent fra brugen af nye kapitalmodeller, og dette ledte til kraftig salgsaktivitet i aktien, som faldt 7 % på dagen. Vi ser det dog som mindre sandsynligt, at der bliver tale om en meget stor negativ effekt på kapitalprocenten – men aktionærer i Nordea bør dog ruste sig til at aktietilbagekøb potentielt først kommer tilbage på menuen fra 2028 – i mellemtiden bliver der dog ikke rørt ved den faste dividende, som sikrer et fornuftigt udlodningsafkast til aktionærerne.

Nordeas finansielle mål frem mod 2030 lyder på en egenkapitalforrentning over 15 % i alle år og en omkostningsprocent på 40-42 % i 2030 (ekskl. regulatoriske omkostninger). Indfrier Nordea dette, vil det placere banken som en af de mest profitable og omkostningseffektive nordiske storbanker – og med et rimeligt udlodningspotentiale undervejs. Nordeas kommercielle ambitioner er høje de kommende år, og man venter at tage markedsandele på flere kernemarkeder og -segmenter. Vi ser dog konkurrencen om bankkunderne som høj, og det er ikke givet på forhånd, at Nordea vil lykkes med sine vækstambitioner. Til gengæld ser vi bankens omkostningsplan som troværdig, og de digitale skalafordele er åbenlyse for en bank som Nordea. Vi tror derfor, at Nordea vil lykkes med at levere en stabilt høj egenkapitalforrentning på linje med den langsigtede målsætning – dette gør aktien attraktiv ved den nuværende værdiansættelse.
(Læs vores seneste analyse på Nordea eller seneste Danske Aktier)