Danske Aktier - Juni 2026

Aktier

I analysen kan du læse mere om Jyske Banks anbefalinger på danske aktier og følge med i den seneste måneds nyheder på selskaberne.


Læs analysen [PDF]  

Dagens aktie

A.P. Møller – Overraskende stor opjustering, men isbjerg venter forude

Mærsk har i går aftes opjusteret deres guidance for helåret 2026 som følge af fortsat solid efterspørgsel i containermarkedet, særligt i Fjernøsten, samt den seneste tids stigende spotrater. Man venter nu et EBITDA-resultat på USD 8-10 mia. (tidligere USD 4.5-7 mia.), et EBIT-resultat på USD 2-4 mia. (tidligere USD -1,5 til 1 mia.) og et frit cashflow på mere end USD -1,5 mia. (tidligere minimum USD -3 mia.). Dette er baseret på antagelsen om en vækst i global containervolumen på omkring 4% fra tidligere 2-4%.

Med tanke på den fortsat solide efterspørgsel, primært drevet af eksport ud af Kina, og den seneste udvikling vi har set, hvor fragtraterne har været stigende, mens bunkerprsisen er faldet og har stabiliseret sig, hvilket har skabt en bedre markedsbalance, lå det lidt i kortene, at sandsynligheden for at ende i den nedre del af guidance-intervallet var stort set ikke eksisterende, men det kommer alligevel som en overraskelse, at Mærsk opjusterer forventningerne allerede nu. Det er især størrelsen på opjusteringen, der overrasker. Det er dog vigtigt at understrege, at opjusteringen er afgrænset til i år grundet midlertidige forhold, som en tidligere end ventet højsæson og den seneste tids kraftigt stigende fragtrater. 

Vi venter at se en normalisering af Rødehavet senere i år, hvilket vil sætte markant pres på fragtraterne. Derudover rammer olieprischok ofte forbrugernes købekraft og dermed efterspørgslen med en vis forsinkelse, så den seneste tids stærke volumenvækst kan være ”forduftet” senere i år, særligt med tanke på, at frontloading i Q2 ikke vil fortsætte resten af året. Derudover har Mærsk mødt pushback fra flere kunder i forhold til de seneste tillæg, der er blevet indført, og der pågår lige nu forhandlinger med disse kunder. De kortsigtede investorer vil handle aktien op, mens de langsigtede investorer vil være tilbageholdende grundet kapacitetssituationen i 2027 og 2028 samt udsigten til en snarlig normalisering i Rødehavet, hvor CMA CGM sejler flere og flere skibe igennem, mens Mærsk selv har haft 3 transitter igennem i juni. Der er altså fortsat en række ubekendte faktorer til stede. Mærsk oplever midlertidig medvind på vej mod et isbjerg, der ligger og lurer forude. Spørgsmålet er, om de formår at dirigere udenom.

Vi ser Mærsk som værende blandt de absolut bedste i branchen, og vi nikker også anerkendende til den billige prisfastsættelse, deres stærke balance, den høje andel af volumen på kontrakt og deres ambition om at blive en integreret logistikoperatør. Vi kan dog ikke se bort fra, at selskabet fortsat henter størstedelen af omsætningen i Ocean-divisionen, hvor industridynamikkerne ventes at være ugunstige et stykke tid ud i fremtiden grundet voksende ubalancer mellem efterspørgsel og udbud, hvor toldbarrierer og makroøkonomisk usikkerhed presser den globale efterspørgsel, mens leveringen af nye skibe, manglende scrapping og sejlads gennem Det Røde Hav øger kapaciteten væsentligt.
(Læs vores seneste analyse på A.P. Møller - Mærsk eller seneste Danske Aktier)


Novo Nordisk - Medicare muligheder gav endnu en god uge

Endnu en god uge for Novo-aktionærerne, som efter en god stime er tæt på at udviske årets kursfald. Sidste uges stigning skete på trods af, at de amerikanske recepttal for Wegovy-pillen faldt en smule i sidste uge, hvilket dog kan være lidt forvrænget af helligdagen i USA d. 19. juni. Recepttallene for Eli Lilly-pillen, Foundayo, er fortsat lidt undervældende.

En af driverne kan være, at Novo Nordisks direktør for den amerikanske forretning, Jamey Millar, i flere medier talte positivt om mulighederne ved, at ældre amerikanere fra 1. juli kan se frem til at få dækket vægttabsmedicin under den offentlige sundhedsforsikring Medicare. Åbningen i Medicare giver Novo adgang til ca. 14–15 mio. potentielle patienter, som ifølge Novo har en klar præference for piller frem for injektioner. Millar fremhæver gode muligheder for en ”ny lancering” af pillen i dette segment.

Yderligere kan Novo-aktien være hjulpet af en generel fornyet tro på aktien, stigende forventninger om en opjustering i forbindelse med regnskabet for 2. kvartal i starten af august samt et generelt fokus mod mere defensive aktier i sundhedssektoren og stabilt forbrug.
(Læs vores seneste analyse på Novo Nordisk eller seneste Danske Aktier)


Netcompany - Frygten har domineret for meget

De seneste uger har budt på nogen meget markante kursfald i IT-konsulentsektoren. Faldene skyldes primært frygten for AI-udrulningen, og om IT-konsulenthusenes indtægtsgrundlag i fremtiden kan blive "spist" af hurtige AI-kodningsløsninger. Nervøsiteten blev ikke mindre af at verdens største IT-konsulenthus, Accenture, for nylig nedjusterede sine vækstforventninger for 2026.

Her er det dog vigtigt at holde for øje, at Netcompany for nylig har udtalt, at man ikke ser samme vækstudfordringer som nogle af konkurrenterne. Netcompanys vækst har været høj de seneste kvartaler, godt hjulpet af store nye kontrakter i udlandet. Vi ser Netcompanys forretningsmodel, overvejende i det offentlige segment, og med fokus på komplekse IT-projekter, som en god beskyttelse mod de negative konsekvenser af AI-udrulningen. De markante kursfald vi har set på det seneste, virker derfor som meget overgjorte i vores optik.

Netcompanys høje organiske vækstrater bør kunne fastholdes længe endnu i kernemarkederne i kraft af en stærk track-record i Danmark og et betydeligt vækstpotentiale i de udenlandske kernemarkeder, ikke mindst i lyset af stigende fokus på digital infrastruktur og sikkerhed. Netcompanys høje profitabilitet i kernemarkederne har været udfordret i de seneste år, hvilket dog efterhånden er mere end afspejlet i aktiekursen, og potentialet for forbedringer af profitabiliteten gennem større skala og kapacitetsudnyttelse bør i høj grad være til stede. Værdiansættelsen ser lav ud i øjeblikket, både relativt til peergruppen, ift. Netcompanys egen historik, og ift. vores fundamentale værdiansættelse af aktien. Vi mener derfor aktien er attraktiv i øjeblikket.
(Læs vores seneste analyse på Netcompany eller seneste Danske Aktier)


Pandora - guld- og sølvpriserne fortsætter ned

Guld- og sølvpriserne fortsætter nedturen, hvor priserne i går tog et yderligere dyk. Sølvprisen faldt 7 % og er således faldet med små 50 % siden toppen i januar til USD 57 - et godt stykke under de USD 82, som Pandora har lagt til grund for 2027. Presset på indtjeningen bliver derfor væsentlig mindre end oprindeligt antaget. Samtidig krydsede guldprisen for første gang siden november USD 4000 pr. ounce, hvilket var med til at sætte gang i Pandora-aktien, der lukkede med en stigning på over 5 %.

Pandora har nu genvundet meget af det tabte terræn i år, men aktien er stadig nede med 40 % det seneste år bl.a. på bekymringer for en vækstopbremsning i USA, der har været den store trækhest for væksten de sidste par år. Vi ser dog ikke tegn på nogen yderligere opbremsning i væksten i de kreditkortdata vi har til rådighed fra USA. Selv om der stadig er tale om et lille fald i salget, er der tegn på bedring i væksten sammenlignet med 2. kvartal. Det ser vi som opløftende, selv om usikkerheden på guidance fortsat er stor. 
(Læs vores seneste analyse på Pandora eller seneste Danske Aktier)


AL. Sydbank - Udmeldte synergier ser konservative ud – potentialet er større

I forbindelse med fusionen mellem Sydbank, Arbejdernes Landsbank og Vestjysk Bank har parterne meldt ud, at man forventer at høste samlede synergieffekter ved fusionen på DKK 1,2 mia. frem mod 2028. Dette niveau ser vi som meget konservativt, baseret på det omfattende filialnetværk og den relativt høje omkostningsprocent i Arbejdernes Landsbank forud for fusionen. Vi tror, at AL Sydbank kommer fuldt ud i mål med de annoncerede synergier i 2028, hvilket vil forbedre bankens omkostningsprocent med ca. 10%-point, og bidrage til, at indtjeningen pr. aktie stiger med 23%. På en tidshorisont derefter kan vi forestille os, at man kan fortsætte med at forbedre omkostningseffektiviteten med op til DKK 500 mio. yderligere, hvilket potentielt vil kunne løfte indtjeningen pr. aktie yderligere med 10% fra det nuværende niveau.

AL Sydbank står overfor en omfattende fusionsproces, der frem mod 2028 skal forbedre bankens omkostningseffektivitet og reducere kapitalbelastningen. Vi tror på, at banken vil lykkes med at indfri de udmeldte synergieffekter til fulde, hvilket vil resultere i, at AL Sydbank fra 2028 vil kunne levere en forrentning af aktionærernes egenkapital ekskl. immaterielle aktiver i omegnen af 18%. Dette profitabilitetsniveau er i øjeblikket ikke afspejlet i værdiansættelsen af aktien, som handler på store multipelrabatter til de øvrige større danske børsnoterede banker. Vi forventer, at rabatterne indsnævres og værdiansættelsen af banken bliver løftet i takt med, at AL Sydbank demonstrerer en succesfuld fusionsproces og intakt kommercielt momentum. 
(Læs vores seneste analyse på AL Sydbank eller seneste Danske Aktier)


Se vigtig investorinformation i forhold til Jyske Banks analyser og anbefalinger på jyskebank.dk/investorinformation.