---

Dagens aktie

11.10.2024

Unibrew – Kraftigt fald i aktien uden større nyheder

Hård dag i går for Unibrew-aktien, som faldt 6% uden større nyheder. Der bliver spekuleret i markedet, om de igangværende pre-close-samtaler kan være årsagen – vi hørte dog ingen nye oplysninger på vores pre-close, blot gentagelser af tidligere meldinger. Efter vores vurdering giver kaldet ikke anledning til større justeringer af estimaterne.

Vejret i 3. kvartal var et af hovedtemaerne, hvor Unibrew vurderer, at vejret i kvartalet var "normalt", hvilket set i lyset af det dårlige vejr i 3. kvartal sidste år alt andet lige giver en svag medvind til væksten. Denne medvind bliver dog udlignet af høje overskudslagre som følge af det dårlige vejr i juni. Et andet tema var forbrugerstemningen, hvor Unibrew ikke har oplevet ændringer i forbrugerstemningen – hverken dårligere eller bedre. Indtjeningsmæssigt har Unibrew imponeret i 1. halvår, og vi vurderer, at dette momentum fortsætter. Det betyder, at indtjeningsvæksten i 2. halvår forventes at blive på niveau med 1. halvår – dog ventes 3. kvartal at blive bedre end 4. kvartal på grund af et lettere sammenligningsgrundlag.

Sidste tema var indikationer for 2025, hvor Unibrew fastholder ordlyden fra den langsigtede strategi om, at en EBIT-vækst på 6-8% pr. år er et godt udgangspunkt for 2025 – denne udmelding kan muligvis have skuffet de mest optimistiske analytikere, men den er nogenlunde i tråd med vores forventninger.

På trods af to opjusteringer i 2024 forventer vi stadig, at Unibrew leverer i toppen af guidance-intervallet. Opjusteringen begrundes bl.a. med hurtigere end forventet integration af Vrumona og San Giorgio, hvilket gavner kapacitetsudnyttelsen og sender lovende signaler om indtjeningsforbedringer i de kommende år. Unibrew selv mener, at de er bedre positioneret end tidligere – regnskaberne for 1. halvår var et bevis på dette. Upside i aktien drives af udsigten til yderligere fremgang i 2. halvår og yderligere indtjeningsfrem-gang i 2025 – dette er dog allerede indregnet i forventningerne. Potentialet dæmpes dog af, at Unibrew pt. handler til en præmie til konkurrenterne. Vi vurderer, at der er bedre investeringsmuligheder blandt bryggerierne.

(Læs vores seneste analyse på Unibrew eller seneste Danske Aktier)

Se vigtig investorinformation i forhold til Jyske Banks analyser og anbefalinger på jyskebank.dk/investorinformation.

---