Danske Aktier - Oktober 2025

Aktier

I analysen kan du læse mere om Jyske Banks anbefalinger på danske aktier og følge med i den seneste måneds nyheder på selskaberne.


Læs analysen [PDF]  

Dagens aktie

Alm. Brand – Færre motorskader i maj vender tendens

Tal for takserede motorskader i Danmark i maj måned viste et fald på 2,2% å/å. Dermed et – for sektoren – kærkomment fald efter marts og april måned, hvor der sås relativt store stigninger i skadesfrekvensen på hhv. 5% og 13% å/å. Inkl. maj måneds tal er den samlede skadesfrekvens år-til-dato i 2026 oppe med 1% sammenlignet med samme periode sidste år. Alt andet lige et niveau som skadesforsikringsselskaberne bør have priset sig fint ud af, og uden at det kommer til at tynge forsikringsresultaterne.

Alm. Brand er i gang med at levere på sin strategiperiode frem mod 2028, hvor det overordnede mål er et forsikringsresultat på DKK 2,35 mia. Alm. Brands succes med at levere på synergier og målsætninger ifm. seneste strategiperiode øger troværdigheden omkring indfrielsen af de igangværende mål. Forsikringssektoren har været igennem en række år med kraftige prisstigninger, men udsigterne ser nu mere afdæmpede ud, og det vil i højere grad være evnen til at tiltrække nye kunder og mersalg der vil drive præmievæksten – noget Alm. Brand bør have gode muligheder for bl.a. med sine lukrative bankpartnerskabsaftaler. På trods af risikoen for disruption af forsikringsprodukter fra AI og særligt selvkørende teknologi indenfor motorforsikring, og en kommende afgørelse af arbejdsskadeforsikringssagen, anser vi aktiens nuværende værdiansættelse som for lav, både relativt til gruppen af børsnoterede nordiske forsikringsselskaber samt ud fra et fundamentalt perspektiv. Vi ser derfor kurspotentialet som attraktivt i øjeblikket.
(Læs vores seneste analyse på Alm. Brand eller seneste Danske Aktier)

A.P. Møller - Mærsk – Ny tur i toldkarusselen

Amerikanske USTR (office of the United States Trade Representative) har foreslået 25% told på varer fra Brasilien. Forslaget er en del af en række sektion 301-undersøgelser igangsat af USTR, som skal afdække, hvilke nye toldsatser der kan blive introduceret hen over sommeren, når de nuværende midlertidige tariffer udløber per 24. juli 2026. Vi bør derfor forvente mange flere lignende annonceringer i den kommende periode.

Sektion 301 er et handelsretligt instrument fra Trade Act of 1974, der giver USTR bemyndigelse til at indlede undersøgelser af fremmede landes handelspraksis og efterfølgende pålægge told, hvis undersøgelsen viser, at handelspraksis har været urimelig eller diskriminerende over for amerikanske virksomheder. Det er samme lovgrundlag, Donald Trump gjorde brug af sin første præsidentperiode til at indføre massive toldsatser mod Kina. Sektion 301-told er langt mere juridisk robust end IEEPA-told. Det skaber mere politisk usikkerhed på globalt plan, og kan give et fingerpeg om, hvor toldsatserne for andre lande kommer til at ende henne.

En ny runde med potentielt højere og juridisk holdbare toldsatser vil især ramme den transatlantiske og transpacifiske handel. Lige nu er investorernes fokus dog i højere grad rettet mod Mellemøsten, men der er ingen tvivl om, at sektion 301-toldsatser, hvis de bliver indført, vil have stor effekt på verdenshandlen i 2. halvår og fremefter. 

Vi ser Mærsk som værende blandt de absolut bedste i branchen, og vi nikker også anerkendende til den billige prisfastsættelse, deres stærke balance, den høje andel af volumen på kontrakt og deres ambition om at blive en integreret logistikoperatør. Vi kan dog ikke se bort fra, at selskabet fortsat henter størstedelen af omsætningen i Ocean-divisionen, hvor industridynamikkerne ventes at være ugunstige et stykke tid ud i fremtiden grundet voksende ubalancer mellem efterspørgsel og udbud, hvor toldbarrierer og makroøkonomisk usikkerhed presser den globale efterspørgsel, mens leveringen af nye skibe, manglende scrapping og sejlads gennem Det Røde Hav øger kapaciteten væsentligt.
(Læs vores seneste analyse på Mærsk eller seneste Danske Aktier)

Vestas – god start på kvartalet

Vestas har fået en god start på kvartalet med 1,2 GW i ordrer i 2. kvartal indtil videre. Det er markant mere end sidste år, og det højeste niveau siden 2019, hvor kunderne havde travlt med at kvalificere projekter forud for udfasningen af PTC-ordningen i USA. Vestas er dermed godt på vej til at levere på forventningerne, hvor selskabet skal hente 1,2 GW i ordrer i den resterende del af kvartalet for at leve op til konsensusforventningerne i markedet. Det er lavere end gennemsnittet de sidste 6 år.

Vi vil være lidt varsomme med at konkludere alt for meget på nuværende tidspunkt, da ordrerne plejer at klumpe sig sammen hen imod slutningen af kvartalet, men fortsætter ordrerne på landvind med at rulle ind, ser vi en god mulighed for, at Vestas kan overgå forventningerne. Derudover tyder meget på, at Vestas vinder terræn i forhold til konkurrenterne, idet selskabet de sidste 12 måneder har fået 37 % af alle de ordrer, der har været annonceret i industrien.

Vestas er på rette vej i forhold til at genetablere indtjeningsevnen, hvor vi forventer en gradvis bedring i profitabiliteten i takt med, at omkostningerne til indkøring af produktionen på den nye havvindmølle falder bort. Samtidig kigger vi ind i et stigende aktivitetsniveau de næste to år, hvor der er udsigt til en tocifret stigning i volumen i 2027 anført af Tyskland. Det er ikke fuldt afspejlet i forventningerne i markedet. 
(Læs vores seneste analyse på Vestas eller seneste Danske Aktier)

ISS – Mindre risiko i casen efter ny storaftale

ISS indgik i sidste uge et forlig med Deutsche Telekom i sagen om kontraktmæssige uenigheder. Sagen har lagt et lag af usikkerhed ned over aktien, da Deutsche Telekom-kontrakten er den største i ISS’ ordrebog og samtidigt har været af mindre god profitabilitet og udvandet ISS’ driftsmargin. Med forliget kom samtidigt en forlængelse af kontrakten på 6 år, hvilket vi tror er sket på markant bedre vilkår end tidligere, da ISS samtidigt opjusterede forventningerne til 2026, og dermed viser ISS at man evner at forhandle en god kontrakt på plads med sin største kunde og på vilkår der er gavnlige for selskabets profitabilitet – det ser vi som et styrketegn.

ISS har i de sidste mange år performet under markedets forventninger, men en ny ledelse, bestyrelse og strategi har for alvor genetableret investortilliden – vi ser nu frugterne af det målrettede arbejde ISS har udført for at løfte profitabiliteten til et stabilt og tilfredsstillende niveau. Dette har gjort, at aktiekursen har set en kraftig forbedring, og ISS kan ikke betegnes som en billig aktie længere, hverken ift. egen multipelhistorik eller ift. peergruppen. Vi mener dog stadig, at den fundamentale værdi af ISS ikke er afspejlet helt i kursen endnu. Derudover giver ISS kontraktbaserede forretning en høj grad af forudsigelighed, hvilket giver ISS et obligationslignende præg, og gør ISS til en god investering i vores optik.
(Læs vores seneste analyse på ISS eller seneste Danske Aktier)

Optakt til diabeteskonferencen ADA

Den amerikanske diabeteskonference, ADA, nærmer sig (5.-8. juni). Vi forventer ikke, at nyhedsflowet vil påvirke Novo-aktien markant, men det primære fokus er på CagriSema i fedme og diabetes – efter et skuffende head-to-head med Zepbound, Zenagamtide (amycretin) i diabetes og UBT251 i fedme. Mike Doustdar har netop fortalt i podcasten The Journal, at han regner med, at Novo Nordisks triple agonist UBT251 kan slå Eli Lillys retatrutid, der i sidste uge imponerede analytikerne med stærke vægttabsdata i TRIUMPH-studiet.

Fra konkurrenterne holder vi netop øje med yderligere detaljer fra Eli Lillys TRIUMPH-1-data for retratrutid i fedme, ovenpå sidste uges annoncering om et vægttab på 28,3 %, hvor bivirkningsprofilen dog viste sig at være lidt ugunstig. Roche/Zealand vil præsentere detaljerede ZUPREME-1-data for petrelintide (amylin-analog), der viste 10,7% vægttab (per protokol) ved uge 42. Derudover kommer der også interessante data fra Pfizer og AstraZeneca.
(Læs vores seneste analyse på Novo Nordisk eller seneste Danske Aktier)


Se vigtig investorinformation i forhold til Jyske Banks analyser og anbefalinger på jyskebank.dk/investorinformation.