Danske Aktier - Oktober 2025

Aktier

I analysen kan du læse mere om Jyske Banks anbefalinger på danske aktier og følge med i den seneste måneds nyheder på selskaberne.


Læs analysen [PDF]  

Dagens aktie

Vellykket kapitalmarkedsdag skal fordøjes af investorerne

DSV afholdt i går en vellykket og veltilrettelagt kapitalmarkedsdag, med stort fokus på at give markedet en bedre indsigt i den daglige drift af de enkelte divisioner. Selvom det ikke altid er muligt at beskrive helt ned i detaljen hvordan driften af en global freight forwarder egentlig er i praksis, forlod vi kapitalmarkedsdagen med en stor tillid til selskabets evne til fortsat at levere attraktiv indtjeningsvækst. Vi venter, at markedet sandsynligvis skal bruge noget tid på at fordøje kapitalmarkedsdagen, men vi ser den aktuelle værdiansættelse af DSV som en attraktiv mulighed for at få eksponering mod en markedsledende og asset-light forretning, der har en klar mulighed for fortsat at drive indtjeningsvækst i takt med, at skala og teknologi i stigende grad muliggør omkostningsoptimering.

Forud for kapitalmarkedsdagen lancerede DSV nye finansielle målsætninger for konverteringsgraden for de enkelte divisioner, mens man samtidig forventer, at AI-teknologier, produktivitetsforbedringer og netværksoptimering vil føre til besparelser for DKK 9 mia. inden udgangen af 2030. Vi finder de finansielle målsætninger for ambitiøse, men realistiske og opnåelige. Ledelsen virkede på ingen måder bekymret for hverken Amazons indtog ej heller truslen for AI-disruption, hvor det blev slået fast, at et selskab med uendelig CAPEX vil skulle bruge minimum 10 år på at bygge samme netværk op, som DSV har i dag.

DSV er en klar branchevinder med et effektivt og skalerbart IT-setup, en resultatorienteret performancekultur samt en aktionærvenlig ledelse, der konsekvent skaber værdi, enten gennem opkøb eller ved kapitaludlodning. Ikke nok med, at der forude venter turbulens fra toldbarrierer og skiftende handelsdynamikker så er DSV i færd med deres største integration til dato. DSV har dog gennem historien bevist, at de har de nødvendige kompetencer til effektivt at absorbere og integrere større virksomheder, men også til at præstere under volatile markedsforhold. Dette er årsagen til, at vi forventer markant indtjeningsvækst i de kommende år og et 2026 fyldt med positive kurstriggere.
(Læs vores seneste analyse på DSV eller seneste Danske Aktier)


Overraskende opjustering fra Rockwool

Rockwool overraskede i går markedet med en opjustering af forventningerne til 2026, hvilket sendte aktien op med 2%. Rockwool forventer nu at slutte året med en omsætningsvækst i lokalvaluta på 3-6% - op fra tidligere 2-4%. Det er på trods af øget geopolitisk usikkerhed og bekymringer i markedet for, at de stigende energipriser vil ramme indtjeningen. Rockwool har dog iværksat prisstigninger på 6-8% med effekt fra 2. halvår, hvilket modvirker effekten af de stigende inputpriser – noget markedet har været bekymret for.

Rockwool løftede samtidig sløret for de foreløbige tal for 1. kvartal, der kom ind en anelse lavere end ventet i markedet. Omsætningen overraskede dog positivt med en omsætningsvækst i lokalvaluta på 2,3%. Ifølge Rockwool er året startet svagt, hvor det kolde vejr i Europa har ramt aktiviteten i januar og februar, men de har set en bedring i volumen i marts – en trend, der er fortsat ind i 2. kvartal. Det ser vi som opløftende. Samtidig ser vi klare tegn på bedring i Frankrig og Tyskland, hvor antallet af byggetilladelser er oppe med en tocifret procentsats. Vi forventer derfor at se en bedring i konstruktionsaktiviteten i 2026. Holder det stik, er der fortsat pænt upside i aktien.
(Læs vores seneste analyse på Rockwool eller seneste Danske Aktier)


Netcompany – Formidabel vækst i udenlandske nøglemarkeder

Netcompany leverede en ekstremt stærk toplinjevækst i 1. kvartal, med organisk vækst på 13% å/å, et niveau vi ikke har set siden 2022, og klart over selskabets guidance for 2026 på 5-10%. Væksten var overvejende drevet af Storbritannien (51% å/å) og Netcompany SEE & EUI (19% å/å), og vi vurderer, at Netcompany for alvor begynder at høste frugterne af de store kontraktnomineringer i Storbritannien de seneste år, samt af det målrettede arbejde med at udvikle produkter og platforme, som ser ud til at nyde stor kommerciel succes i det europæiske marked.

Netcompanys høje organiske vækstrater bør kunne fastholdes længe endnu i kernemarkederne i kraft af en stærk track-record i Danmark og et betydeligt vækstpotentiale i de udenlandske kernemarkeder, ikke mindst i lyset af stigende fokus på digital infrastruktur og sikkerhed. Netcompanys høje profitabilitet i kernemarkederne har været udfordret i de seneste år, hvilket dog efterhånden er mere end afspejlet i aktiekursen, og potentialet for forbedringer af profitabiliteten gennem større skala og kapacitetsudnyttelse bør i høj grad være til stede. Værdiansættelsen ser lav ud i øjeblikket, både relativt til peergruppen, ift. Netcompanys egen historik, og ift. vores fundamentale værdiansættelse af aktien. Vi mener derfor aktien er attraktiv i øjeblikket.
(Læs vores seneste analyse på Netcompany eller seneste Danske Aktier)

A.P. Møller – Den rigtige eksamen venter i de kommende kvartaler

Kigger man på aktiekursen skulle man ikke tro, at Mærsk rent faktisk har fået en stærk start på 2026. Samtlige divisioner præsterede således bedre end ventet i Q1’26 med en stærk volumenvækst, mens EBITDA-resultat på USD 1,75 mia. endte knap 5,5% højere end konsensus’ forventninger. Ocean-divisionen præsterede en volumenvækst på 9%, men de 14% lavere fragtrater år/år, at indtjeningen for divisionen endte på USD 192 mio. Det skyldes primært den øgede kapacitetsvækst, der presser fragtraterne. Der er udsigt til yderligere overkapacitet i de kommende år, for Alphaliners ordrebog-til-flådestørrelse for de kommende 5 år nærmer sig nu 40% med hastige skridt fra 20% i juni 2024. Der er kommet langt flere containerskibe på verdenshavene, hvilket betyder, at priserne på at fragte containere helt naturligt er faldet ganske kraftigt.

Aktien bliver i gårsdagens handel straffet for, at markedet nu i højere grad højde for, at de stigende bunkeromkostninger ikke har slået fuldt ud igennem, mens der ses en øget risiko for en svagere efterspørgsel senere på året. Hvis krigen bider sig fast, de høje energipriser er vedvarende, og efterspørgslen efter varer falder, så rammer Mærsk som minimum den lave ende af deres guidance, for ikke at tale om forhøjet risiko for en potentiel nedjustering senere på året. Markedet er nok skuffet over, at man taler så positivt om ens håndtering af krigen indtil nu, og at man har været i stand til at sende regningen videre til kunderne, men at man så ikke hæver den nedre ende af guidance. Mærsk udtaler da også, at man forventer en svagere vækst i 2. halvår, men at det afhænger af hvordan krigen i Mellemøsten udvikler sig.

Vi ser Mærsk som værende blandt de absolut bedste i branchen, og vi nikker også anerkendende til den billige prisfastsættelse, deres stærke balance, den høje andel af volumen på kontrakt og deres ambition om at blive en integreret logistikoperatør. Vi kan dog ikke se bort fra, at selskabet fortsat henter størstedelen af omsætningen i Ocean-divisionen, hvor industridynamikkerne ventes at være ugunstige et stykke tid ud i fremtiden grundet voksende ubalancer mellem efterspørgsel og udbud, hvor toldbarrierer og makroøkonomisk usikkerhed presser den globale efterspørgsel, mens leveringen af nye skibe, manglende scrapping og sejlads gennem Det Røde Hav øger kapaciteten væsentligt.
(Læs vores seneste analyse på A.P. Møller-Mærsk eller seneste Danske Aktier)

Demant – Yderst succesfuld lancering af Oticon Zeal sender aktien kraftigt op

Demant lukkede i går med en stigning på 13% i kølvandet på de stærke salgstal for 1. kvartal, der for første gang i lang tid overraskede positivt. Demant har således taget markedsandele anført af engrossalget af høreapparater, der leverer en imponerende organisk vækst på hele 9%. Det vidner om en yderst succesfuld lancering af Oticon Zeal, der kun har været på markedet i USA i 2 ud af 3 måneder i kvartalet. Vi ser således mulighed for en yderligere acceleration i væksten i 2. kvartal.

Med den stærke start på året er Demant godt på vej til at levere på forventningerne for året og potentielt mere til, hvis de formår at fastholde det stærke momentum på Oticon Zeal. Demant fastholdt dog forventningerne til året, hvor selskabet fortsat guider for en organisk vækst på 3-6% og et EBIT-resultat før særlige poster på DKK 4,1-4,5 mia., men modtagelsen af Oticon Zeal gør den nedre ende af intervallet mindre sandsynligt. Vi ser således mulighed for en opjustering senere på året.

Samtidig er der ikke tegn på nogen opbremsning i markedsvæksten, hvilket har givet anledning til bekymringer i markedet i kølvandet på Cochlears regnskab – tvært imod viser Nordamerika en fremgang i væksten til 3%. Det ser vi som understøttende for aktien.
(Læs vores nye analyse på Demant eller seneste Danske Aktier)

Se vigtig investorinformation i forhold til Jyske Banks analyser og anbefalinger på jyskebank.dk/investorinformation.