08.06.2026

Den amerikanske diabeteskonference, ADA, nærmer sig (5.-8. juni). Vi forventer ikke, at nyhedsflowet vil påvirke Novo-aktien markant, men det primære fokus er på CagriSema i fedme og diabetes – efter et skuffende head-to-head med Zepbound, Zenagamtide (amycretin) i diabetes og UBT251 i fedme. Mike Doustdar har netop fortalt i podcasten The Journal, at han regner med, at Novo Nordisks triple agonist UBT251 kan slå Eli Lillys retatrutid, der i sidste uge imponerede analytikerne med stærke vægttabsdata i TRIUMPH-studiet.

Fra konkurrenterne holder vi netop øje med yderligere detaljer fra Eli Lillys TRIUMPH-1-data for retratrutid i fedme, ovenpå sidste uges annoncering om et vægttab på 28,3 %, hvor bivirkningsprofilen dog viste sig at være lidt ugunstig. Roche/Zealand vil præsentere detaljerede ZUPREME-1-data for petrelintide (amylin-analog), der viste 10,7% vægttab (per protokol) ved uge 42. Derudover kommer der også interessante data fra Pfizer og AstraZeneca.
(Læs vores seneste analyse på Novo Nordisk eller seneste Danske Aktier)

04.06.2026

Udviklingen på ud- og indlånsmarkedet i Danmark for maj måned bekræfter billedet af solid vækst, som bør understøtte bankerne. Det viser seneste tal fra Nationalbankens statistikbank.  Bankudlånet steg i maj måned 6,2% å/å og realkreditudlånet 3,0% å/å, drevet af erhvervssegmentet (5,5% å/å), men også fin vækst i privatsegmentet (3,0% å/å). Indlånsvæksten er aftaget en smule, men ligger stadig på et fint niveau omkring 5% å/å. Vi observerer også igen en stigende nettorentemargin hos bankerne efter næsten uafbrudte fald de seneste to år, i kølvandet på rentenedsættelserne. Stigningen i nettorentemarginen er drevet af udlån til erhverv, hvilket vidner om at konkurrencepresset muligvis er aftaget en smule under den solide låneefterspørgsel. Dette er selvsagt positivt og understøttende for bankernes nettorenteindtægter, herunder Danske Bank.

Danske Bank arbejder hen mod at levere en egenkapitalforrentning på 14,5% og en omkostningsprocent på under 43% i 2028. Vi ser gode forudsætninger for at disse mål kan indfries, under en forudsætning om fortsat udlånsvækstmomentum og en stram omkostningskontrol undervejs, blandt andet med positivt bidrag fra AI-udrulning på tværs af organisationen. Vi ser plads til et højt encifret udlodningsafkast ved de nuværende indtjenings- og kapitalforventninger. Med en underliggende vækst på 3-4% oveni de kommende år finder vi afkastpotentialet i aktien attraktivt. Værdiansættelsen af aktien, målt på P/E- eller P/B-multipler ser vi som fair i forhold til den indtjenings- og udlodningsevne banken har udsigt til at kunne levere de kommende år.  
(Læs vores seneste analyse på Danske Bank eller seneste Danske Aktier)

03.06.2026

Tal for takserede motorskader i Danmark i maj måned viste et fald på 2,2% å/å. Dermed et – for sektoren – kærkomment fald efter marts og april måned, hvor der sås relativt store stigninger i skadesfrekvensen på hhv. 5% og 13% å/å. Inkl. maj måneds tal er den samlede skadesfrekvens år-til-dato i 2026 oppe med 1% sammenlignet med samme periode sidste år. Alt andet lige et niveau som skadesforsikringsselskaberne bør have priset sig fint ud af, og uden at det kommer til at tynge forsikringsresultaterne.

Alm. Brand er i gang med at levere på sin strategiperiode frem mod 2028, hvor det overordnede mål er et forsikringsresultat på DKK 2,35 mia. Alm. Brands succes med at levere på synergier og målsætninger ifm. seneste strategiperiode øger troværdigheden omkring indfrielsen af de igangværende mål. Forsikringssektoren har været igennem en række år med kraftige prisstigninger, men udsigterne ser nu mere afdæmpede ud, og det vil i højere grad være evnen til at tiltrække nye kunder og mersalg der vil drive præmievæksten – noget Alm. Brand bør have gode muligheder for bl.a. med sine lukrative bankpartnerskabsaftaler. På trods af risikoen for disruption af forsikringsprodukter fra AI og særligt selvkørende teknologi indenfor motorforsikring, og en kommende afgørelse af arbejdsskadeforsikringssagen, anser vi aktiens nuværende værdiansættelse som for lav, både relativt til gruppen af børsnoterede nordiske forsikringsselskaber samt ud fra et fundamentalt perspektiv. Vi ser derfor kurspotentialet som attraktivt i øjeblikket.
(Læs vores seneste analyse på Alm. Brand eller seneste Danske Aktier)

02.06.2026

Amerikanske USTR (office of the United States Trade Representative) har foreslået 25% told på varer fra Brasilien. Forslaget er en del af en række sektion 301-undersøgelser igangsat af USTR, som skal afdække, hvilke nye toldsatser der kan blive introduceret hen over sommeren, når de nuværende midlertidige tariffer udløber per 24. juli 2026. Vi bør derfor forvente mange flere lignende annonceringer i den kommende periode.

Sektion 301 er et handelsretligt instrument fra Trade Act of 1974, der giver USTR bemyndigelse til at indlede undersøgelser af fremmede landes handelspraksis og efterfølgende pålægge told, hvis undersøgelsen viser, at handelspraksis har været urimelig eller diskriminerende over for amerikanske virksomheder. Det er samme lovgrundlag, Donald Trump gjorde brug af sin første præsidentperiode til at indføre massive toldsatser mod Kina. Sektion 301-told er langt mere juridisk robust end IEEPA-told. Det skaber mere politisk usikkerhed på globalt plan, og kan give et fingerpeg om, hvor toldsatserne for andre lande kommer til at ende henne.

En ny runde med potentielt højere og juridisk holdbare toldsatser vil især ramme den transatlantiske og transpacifiske handel. Lige nu er investorernes fokus dog i højere grad rettet mod Mellemøsten, men der er ingen tvivl om, at sektion 301-toldsatser, hvis de bliver indført, vil have stor effekt på verdenshandlen i 2. halvår og fremefter. 

Vi ser Mærsk som værende blandt de absolut bedste i branchen, og vi nikker også anerkendende til den billige prisfastsættelse, deres stærke balance, den høje andel af volumen på kontrakt og deres ambition om at blive en integreret logistikoperatør. Vi kan dog ikke se bort fra, at selskabet fortsat henter størstedelen af omsætningen i Ocean-divisionen, hvor industridynamikkerne ventes at være ugunstige et stykke tid ud i fremtiden grundet voksende ubalancer mellem efterspørgsel og udbud, hvor toldbarrierer og makroøkonomisk usikkerhed presser den globale efterspørgsel, mens leveringen af nye skibe, manglende scrapping og sejlads gennem Det Røde Hav øger kapaciteten væsentligt.
(Læs vores seneste analyse på Mærsk eller seneste Danske Aktier)