---

Dagens aktie

16.04.2025

DSV – Fuld fokus på meldinger om synergipotentiale
DSV og opkøb går nærmest hånd i hånd, og i går sikrede selskabet sig samtlige godkendelser fra alle relevante myndigheder i forhold til opkøbet af tyske DB Schenker – og det endda tidligere end ventet. Det sker, efter indsigelsesperioden hos de amerikanske konkurrencemyndigheder nu er udløbet. DSV har tidligere meldt ud, at den endelig closing vil ske omkring to uger, efter alle godkendelser er kommet i hus, hvilket også passer med, at man venter transaktionen færdiggjort den 30. april. I forlængelse heraf har DSV udskudt offentliggørelsen af deres regnskab til den 30. april (fra den 29. april).

I forbindelse med den endelige closing af opkøb har DSV historisk opdateret markedet omkring deres forventninger til omkostningssynergier, hvilket dog løbende er blevet opjusteret i takt med realiseringen. Denne gang bliver ingen undtagelse, og markedet er da også spændt på at høre om DSV’s forventninger til synergipotentialet. I første omgang har DSV meddelt, at man som minimum forventer at kunne bringe DB Schenkers EBIT-margin op på niveau med DSV’s egen EBIT-margin, hvilket – baseret på 2024-tal – svarer til minimumssynergier på DKK 5,3 mia., eller en forbedring af DB Schenkers bruttomargin på ca. 10 %. Til sammenligning har DSV leveret bruttomarginforbedringer på 27-30 % ved integrationen af selskabets tre seneste store opkøb. Er opkøbet af DB Schenker anderledes? Absolut. Tidligere opkøb har primært været luft- og søfragtselskaber, hvorimod ca. 50 % af synergierne ved integrationen af DB Schenker skal findes inden for vejtransport. DSV’s satsning på et nyt IT-system til Road (Roadway Forward) blev skrottet i 2024, hvilket skaber usikkerhed om synergipotentialet. Derudover har DSV i forbindelse med opkøbet indgået aftaler om medarbejderforholdene i Tyskland, der forhindrer afskedigelser af såkaldte blue collar-ansatte i to år efter closing – hvilket alt andet lige begrænser synergipotentialet på kort sigt.

DSV er en tydelig vinder i branchen, og selskabet forventes at fortsætte sin imponerende vækstkurve i fremtiden gennem organisk vækst og opkøb. DSV's styrker ligger i deres effektive IT-setup, performancekultur og deres aktionærvenlige samt kompetente ledelse. Det er disse egenskaber, der har skabt og fortsat vil skabe vækstrejsen for DSV. 
(Læs vores seneste analyse på DSV eller seneste Danske Aktier)

Se vigtig investorinformation i forhold til Jyske Banks analyser og anbefalinger på jyskebank.dk/investorinformation.

---