11.06.2026

En status på større kontrakter annonceret indtil videre i 2. kvartal (nye kontrakter og udvidelser/ophør med en værdi på mindst DKK 100 mio.) viser indtil videre et lidt afdæmpet niveau i 2. kvartal på DKK 200 mio. ift. et gennemsnit i 2025 på ca. DKK 550 mio. pr. kvartal. Dog indikerer størrelsen af nye kontrakter der har opstart i 2. kvartal, at vækstbidraget herfra bliver på 3,7% å/å, hvilket er lige så stærkt som det var i 1. kvartal. Dette er drevet overvejende af DWP-kontrakten som startede op i efteråret 2025 og altså fortsat tæller som en ”ny” indtægt i 2. kvartal sammenlignet med samme periode sidste år. Med organisk vækst på imponerende 7,4% i 1. kvartal ser vi ingen hindring for at ISS ikke igen i 2. kvartal kommer til at fremvise flotte organiske vækstrater, formentligt også over de 6% å/å som den senest opgraderede guidance henviser til.

ISS har i de sidste mange år performet under markedets forventninger, men en ny ledelse, bestyrelse og strategi har for alvor genetableret investortilliden – vi ser nu frugterne af det målrettede arbejde ISS har udført for at løfte profitabiliteten til et stabilt og tilfredsstillende niveau. Dette har gjort, at aktiekursen har set en kraftig forbedring, og ISS kan ikke betegnes som en billig aktie længere, hverken ift. egen multipelhistorik eller ift. peergruppen. Vi mener dog stadig, at den fundamentale værdi af ISS ikke er afspejlet helt i kursen endnu. Derudover giver ISS kontraktbaserede forretning en høj grad af forudsigelighed, hvilket giver ISS et obligationslignende præg, og gør ISS til en god investering i vores optik.
(Læs vores seneste analyse på ISS eller seneste Danske Aktier)

10.06.2026

Vindmølleprojekter med en samlet kapacitet på over 30 GW i USA er sat på stand-by, fordi forsvarsministeriet har undladt at gennemføre de standardmæssige nationale sikkerhedstjek – et tiltag, der er nødvendigt for at projekterne kan påbegynde konstruktion.  Det har fået en række vindmølleudviklere til at anlægge sag mod Trump-administrationen for på den måde at tvinge forsvarsministeriet til at gennemføre de nødvendige sikkerhedstjek.

Pipelinen af projekter, som har påbegyndt konstruktion, kunne dog have været markant større end de 29,5 GW, som allerede har påbegyndt konstruktion. Det risikerer at mindske ordrepotentialet for Vestas de kommende år, da projekterne skal have påbegyndt konstruktion inden d. 4. juli 2026 for at få adgang til skatterabat. Vi ser dog fortsat mulighed for et stærkt inflow af ordrer fra USA, da der stadig mangler at blive tildelt ordrer på hovedparten af de projekter, som allerede er igangsat. Der bør således være tilstrækkeligt med projekter til at sikre et højt aktivitetsniveau for Vestas frem mod 2030.

Vestas er på rette vej i forhold til at genetablere indtjeningsevnen, hvor vi forventer en gradvis bedring i profitabiliteten i takt med, at omkostningerne til indkøring af produktionen på den nye havvindmølle falder bort. Samtidig kigger vi ind i et stigende aktivitetsniveau de næste to år, hvor der er udsigt til en tocifret stigning i volumen i 2027 anført af Tyskland. Det er ikke fuldt afspejlet i forventningerne i markedet. 
(Læs vores seneste analyse på Vestas eller seneste Danske Aktier)

09.06.2026

Carlsbergs indiske eventyr, hvor de i det seneste årti har overgået markedsvæksten ganske markant, har i årevis været indhyllet i spekulationer om en mulig børsnotering. Flere medier melder imidlertid, at Carlsberg nu er ved at forberede sig på at indsende et udkast til et børsprospekt for en børsnotering af deres indiske datterselskab allerede i denne måned. Kilderne oplyser angiveligt, at en børsnotering kan rejse op mod USD 700 mio., svarende til lige omkring DKK 4,85 mia. Baseret på vores værdiansættelse af Carlsbergs indiske forretning på omkring DKK 35 mia. svarer de DKK 4,85 mia. til lige omkring 15%. Bruges provenuet på gældsreduktion vil det isoleret set få bragt gældsgraden ned til 2,83x, fra nuværende 3,28x, altså markant tættere på deres målsætning om at have en finansiel gearing på under 2,5x inden udgangen af 2027.

Carlsberg Breweries placerede den 5. maj hybridobligationer i to trancher for en samlet hovedstol på EUR 1.8bn. Moody's og Fitch behandler hybridobligationerne som 50% egenkapital og 50% som gæld i deres respektive kreditmålinger. Carlsberg vil beregne sin finansielle gearing (NIBD/EBITDA) i overensstemmelse med vurderingsbureauernes metode. Dette betyder jo egentlig, at Carlsberg med dette regnskabsmæssige træk skifter en del af deres rentebærende gæld over til en egenkapital-lignende gæld. Baseret på vores beregninger bringer det NIBD/EBITDA ratio ned med omkring 0,3x.

En børsnotering af den indiske forretning og udstedelsen af hybridobligationer vil til sammen være nok til at bringe gældsgraden ned på Carlsbergs egen målsætning, hvorefter selskabet dermed igen kan lancere aktietilbagekøbsprogrammer, potentielt allerede i slutningen af i år.

Carlsberg står stærkt som en defensiv kvalitetsaktie med en veldokumenteret track record. Den strategiske udvidelse af produktporteføljen, fokus på premium- og specialøl, investeringer i marketing, øget investeringer i Asien, Pepsi-licensen i Kasakhstan og Britvic-synergier skaber grobund for en robust volumenudvikling, hvilket lægger et godt fundament for aktiens udvikling. Vi anerkender, at der fortsat er en række usikkerhedspunkter, heriblandt udviklingen i Asien og forbrugertilliden i Europa, men Carlsberg har i årtier bevist imponerende omkostningsstyrke og evne til at navigere i volatile markeder med en rolig hånd. Alt dette understøtter målsætningen om en organisk salgsvækst på 4-6% frem mod 2027 – som en del af SAIL’27-strategien.
(Læs vores seneste analyse på Carlsberg eller seneste Danske Aktier)

08.06.2026

Den amerikanske diabeteskonference, ADA, nærmer sig (5.-8. juni). Vi forventer ikke, at nyhedsflowet vil påvirke Novo-aktien markant, men det primære fokus er på CagriSema i fedme og diabetes – efter et skuffende head-to-head med Zepbound, Zenagamtide (amycretin) i diabetes og UBT251 i fedme. Mike Doustdar har netop fortalt i podcasten The Journal, at han regner med, at Novo Nordisks triple agonist UBT251 kan slå Eli Lillys retatrutid, der i sidste uge imponerede analytikerne med stærke vægttabsdata i TRIUMPH-studiet.

Fra konkurrenterne holder vi netop øje med yderligere detaljer fra Eli Lillys TRIUMPH-1-data for retratrutid i fedme, ovenpå sidste uges annoncering om et vægttab på 28,3 %, hvor bivirkningsprofilen dog viste sig at være lidt ugunstig. Roche/Zealand vil præsentere detaljerede ZUPREME-1-data for petrelintide (amylin-analog), der viste 10,7% vægttab (per protokol) ved uge 42. Derudover kommer der også interessante data fra Pfizer og AstraZeneca.
(Læs vores seneste analyse på Novo Nordisk eller seneste Danske Aktier)