Europæiske forsvarsaktier i historisk medvind

De europæiske forsvarsaktier har i år haft en kursudvikling, som kun kan betegnes som ekstraordinær. Ifølge Tommy Steg, der er investeringsstrateg i Jyske Bank, skyldes det ikke alene markedsforhold, men i høj grad de politiske skift, som har tvunget Europa til at gentænke sin sikkerhedspolitiske rolle.

“Forsvarsindustrien har fået medvind af politiske skift – Trump har i den grad sat fokus på det i Europa. Den amerikanske forsvarsparaply, som vi har været vant til at stå under, er måske ikke så vandtæt som tidligere. Derfor må man i Europa erkende, at forsvar er kritisk infrastruktur, og vi skal være uafhængige.”

Eksplosiv kursudvikling

Markedet har reageret voldsomt. Nogle aktier er steget med hele 200 procent, og i gennemsnit er de europæiske forsvarsaktier steget 82 procent alene i år. En stigning af den størrelsesorden på ét indeks er ifølge Tommy Steg ganske uhørt.

“Forsvarsaktier er drevet af momentum. De ser alle sammen dyre ud, men de har rigtig høj momentum. Og hvad der skal til for at bremse det, ved jeg ikke – men det kan være nok, hvis budgetterne til forsvarsinvesteringerne ikke bliver så gode, som man havde håbet.”

Politiske signaler driver efterspørgslen

Trumps melding tidligere på året om, at NATO-lande skal op på fem procent af BNP i forsvarsudgifter, har sat yderligere pres på europæiske regeringer. Tyskland har åbnet for den såkaldte “Schuldenbremse” og opruster nu markant. 

Samtidig oplever lande tæt på Rusland, herunder Polen og Baltikum, et særligt højt tempo i investeringerne, mens Sydeuropa i mindre grad har fulgt trop.

Det kan ifølge Tommy Steg forklares ved, at de ikke mærker truslen i så høj grad. Spørgsmålet er bare, om de vil drosle yderligere ned for militære investeringer, hvis der kommer en fredsaftale?

“Når først platformen brænder, kan de europæiske politikere godt stå sammen. Men så snart det ikke brænder mere, så begynder egne interesser at vinde ind igen. Hvis der kommer en fredsaftale i Ukraine, er spørgsmålet, om platformen er varm nok til at holde trykket på investeringerne.”

Sprængfyldte ordrebøger 

De europæiske producenter som Saab, Kongsberg og Rheinmetall kæmper for at følge med efterspørgslen. Ordrebøgerne rækker tre til fem år ud i fremtiden – i Rheinmetalls tilfælde helt op til syv-otte år.

“De får flere ordrer, end de kan levere. Det er ikke et spørgsmål om efterspørgsel, men om kapacitet.”

Reinmetall i front

Blandt de toneangivende aktører fremhæver Steg særligt Rheinmetall.

“Vi skal have styr på vores missilforsvar nu, og det er noget af det, de kan. Udover det laver de også tanks – og de er førende i verden. De nyder godt af, at Tyskland har været underinvesteret i forsvaret siden Anden Verdenskrig, men nu er situationen en anden. Derfor oplever de enorm vækst.”

Selvom aktien allerede er steget omkring 700 procent på blot to år, vurderer Steg, at den fortsat kan nyde godt af de massive investeringer i europæisk forsvar – om end prissætningen efterhånden er høj.

Investorernes næste skridt

Tommy Steg anbefaler investorer at forholde sig kritisk til deres eksponering:

“Hvis man har oplevet stigninger på 150 procent det seneste år, skal man overveje, om eksponeringen er blevet for stor. Der er investorer, der allerede nu kunne finde på at sælge ud.”

Han understreger samtidig, at selvom trenden kan fortsætte på længere sigt, er markedet præget af høje forventninger og et enormt momentum, hvilket øger risikoen for korrektioner.