JB Råstoffer 2013 - følg udviklingen

JB Råstoffer 2013 er udstedt til kurs 104 med en deltagelsesgrad på 95,40 %. 

Obligationen udløber den 22. november 2013.

Her på siden vil du dagligt kunne aflæse udviklingen på obligationen. Hver tredje måned kan du desuden læse markedskommentarer.

Værdien af JB Råstoffer 2013 afhænger af de tre råvarer - olie, sojabønner og kobber, som vores råvareanalytikere har håndplukket til at indgå i denne strukturerede obligation. Du kan finde brochure om JB Råstoffer 2013 ved at klikke her.

* Fiktiv indfrielseskurs fortæller, hvilken kurs JB Råstoffer 2013 vil blive indfriet til, hvis de underliggende aktiver ved udløb ligger på samme niveau som de aktuelle niveauer. Beregningen er vejledende og indikativ, og den fiktive indfrielseskurs udtrykker ikke en forventning.

Vilkår

Løbetid: 7. januar 2010 - 22. november 2013

Hovedstolsbeskyttelse: 100 %

Deltagelsesgrad: 95,40 %

Fondskode: ISIN DK0030186523

Markedskommentar – januar 2011

Olie
WTI-olieprisen er siden starten af november 2011 steget fra et niveau omkring $92-$95 til et spænd på $97 – $103. Stigningen fandt primært sted indtil midten af november, hvor prisen for første gang i flere måneder brød $100. Dette skyldes blandt andet bedre nøgletal end ventet fra USA og at de europæiske politikere i højere grad forsøger at løse den europæiske gældssituation. Herudover har den stigende usikkerhed vedrørende Irans atomprogram været med til at løfte olieprisen. Siden midten af november har WTI-olieprisen fluktueret omkring $100, hvor prisen det meste af perioden har ligget i intervallet $97-$100.
Den seneste tid er Iran kommet i fokus. Europa og USA frygter, at et Iransk nukleart energiprogram vil medføre atomvåben, hvorfor vi har set embargoer og sanktioner blive indført overfor Iran. Europa har indført en olieembargo. Iran har truet med at lukke Hormuz-strædet, hvorigennem en femtedel af den globale olie bliver gennemsejlet. Det vurderes, at en eventuel lukning af Hormuz-strædet ikke vil blive længerevarende. Saudi Arabien, det eneste OPEC-medlem med betragtelig ekstrakapacitet, har udtalt, at de vil dække en evt. lavere Iransk produktion. Embargoen fra Europa har som mål at ramme den iranske stats indtægter, men Iran kan måske finde nye købere i de hurtigvoksende asiatiske nationer.
Saudi Arabiens udtalelse og en lukning af Hormuz-strædet i et begrænset tidsrum kan til dels forklare, hvorfor denne ’sabelraslen’ ikke har haft en større effekt på olieprisen.
Den tidligere sammenhæng imellem olieprisen og dollaren ser ud til at være brudt for en tid. Hvor vi tidligere har set en lavere oliepris som følge af en stærkere dollar, da har den seneste tid overrasket. Olieprisen er siden 1/11-2011 steget ca. 8%, mens vi har set en dollaren stige med ca. 14%.
Det kan til dels tilskrives den økonomiske situation i USA samt Europa. Den fortsatte usikkerhed om, hvordan den europæiske gældssituation vil spille sig ud, har været med til at svække euroen og derved styrke dollaren. Samtidig har USA vist gode nøgletal. Konjunkturindikatoren for fremstillingsindustrien viser fortsat øget aktivitet og vi ser en fortsat god jobskabelse. Dette har været understøttende for dollaren, men også olieprisen.
Spændet mellem Brent og WTI faldt fra et niveau på $15-$18 i starten af november til omkring $10 i midten af november, hvor WTI-prisen har været understøttet af bedre amerikanske nøgletal, mens øget libysk produktion har lagt nedadgående pres på Brent-prisen. Den libyske produktion nåede ifølge OPEC 773.000 tønder dagligt i december sammenlignet med 1,56 mio. tønder i 2010 før det arabiske forår.
Det forventes, at oliepriserne vil være svagt stigende på 12 måneders sigt, til dels grundet en forventet positiv vækst i efterspørgslen kombineret med stramme lagre og en usikker udbudssituation. Det forventes imidlertid, at lagersituationen løsner sig en smule i 2012.
På kort sigt ser vi dog muligheden for et brud opad grundet den nuværende geopolitiske situation.

Sojabønner
Fra starten af november og til medio december så vi et fald fra 12 $ per bushel til 11,2 $. Faldet skyldes flere faktorer. En stærkere dollar var med til at gøre de amerikanske priser mere ukonkurrencedygtige og samtidig kom der en amerikansk høst ind. Den europæiske gældskrise satte også sit præg, da det blev frygtet at lavere europæisk vækst kunne påvirke den kinesiske vækst og dermed landets store import af sojabønner.
I ultimo december strøg prisen mod 12$ og har siden været handlet i intervallet 11,6$ - 12$. Den hurtige stigning skyldes fornyet usikkerhed omkring høsten i Sydamerika, hvor meget tørt vejr skabte bekymring for udbyttet af den Sydamerikanske høst.
Pengepolitiske stramninger i Kina samt den lavere fart i europæisk økonomi er medvirkende til, at vi ser en afkøling i kinesisk økonomi. Inflationen i Kina er faldet til ned omkring 4% efter at have ligget på over 6% i juli, hvilket til dels kan tilskrives lavere fødevarepriser den seneste stykke tid.
En faldende inflation, der giver landet mulighed for igen at kunne stimulere pengepolitisk, samt fortsat stærk kinesisk vækst er fortsat understøttende for landets massive import af sojabønner, der forventes igen at sætte ny rekord denne sæson.
Vi forventer en nogenlunde uændret sojabønnepris på sigt, da vi vurderer at prisen til rimelig grad reflekterer den givne udbuds- og efterspørgselssituation. Som altid afhænger meget af, om den kinesiske økonomi får en blød landing.

Kobber
Kobberprisen er siden primo november blevet handlet i intervallet 7.200$ - 7.800$ per ton frem til midt december. Her lå metallets fokus primært på den europæiske gældskrise, hvorfor udsvingene i denne periode primært var styret af, hvilke signaler der blev udsendt af de europæiske politikere. Europa er en vigtig aftager af kinesisk eksport og Kina er verdens største aftagere af kobber. Derfor frygter markedet også, at en eskalerende europæisk gældskrise kan påvirke den kinesiske eksport og dermed Kinas efterspørgsel efter kobber.
Siden medio december steg prisen og brød intervallet opad mod 8.500$. Fra USA var bedre økonomiske nyheder på job- og boligmarkedet med til at løfte kobberprisen. Boligmarkedet har på det seneste vist tegn på at være i bedring.
Kina bidrog til prisstigningen, da landet viste en stærkt øget import af metallet samt fremviste fortsat faldende inflation. Specielt den faldende inflation samt tegn på afkøling i den kinesiske boligsektor har skabt spekulationer i markedet om, at den kinesiske centralbank måske vil lempe sin pengepolitik igen.
Det forventes fortsat at det på sigt er emerging markets landene, der primært skal løfte efterspørgslen på kobber. På 12 måneders sigt forventes det, at kobberprisen vil være svagt stigende, løftet af positiv vækst i efterspørgslen samt en usikker udbudssituation. I 2011 og 2012 forventes et produktionsunderskud på omkring hhv. 200.000 og 250.000 tons, ifølge the International Copper Study Group.